Meta תמחרה הנפקות של 37.5 מיליארד דולר בתוכנית הון של עד 97.5 מיליארד לתשתיות AI, ו-Nvidia ו-AMD מכריזות על השקעה

מה Meta הכריזה

בהודעה מ-26 באוקטובר כתבה ⁦Meta⁩ שהיא משיקה הנפקות ציבוריות מובטחות בהיקף של כ-35 מיליארד דולר: כ-22.5 מיליארד במניות ⁦Class A⁩ שנמכרות במסגרת הסכמי מכירה עתידית עם ⁦Morgan Stanley⁩ ו-⁠⁦Goldman Sachs⁩, וכ-12.5 מיליארד במניות פיקדון שמייצגות מניות בכורה להמרה חובה. לפי ⁦Meta⁩, היא לא מצפה לקבל בשלב הראשון תמורה ממכירת המניות הרגילות על ידי הרוכשות העתידיות.

בהודעת התמחור, המתוארכת 26 באוקטובר ומופיעה באתר המשקיעים ב-27 באוקטובר, הגדילה ⁦Meta⁩ את הנפקת המניות הרגילות ל-25 מיליארד דולר, כ-40 מיליון מניות במחיר של 625 דולר למניה. מניות הפיקדון, 250 מיליון מניות במחיר 50 דולר כל אחת, נושאות דיבידנד שנתי של 6.5% והמרה למניות ⁦Class A⁩ בחודש אוגוסט 2029. סך ההנפקות הוא 37.5 מיליארד דולר, ועם תוכנית ה-60 מיליארד מדובר בעד 97.5 מיליארד. את הסכום הזה דיווח גם ⁦Bloomberg⁩, והוא גם סכום פשוט של שני המספרים.

⁦Meta⁩ צופה לקבל כ-24.9 מיליארד דולר נטו מההנפקה הרגילה, במחיר מכירה עתידי התחלתי של כ-622.92 דולר, רק בסילוק ההסכמים, עד 19 בנובמבר 2027. לחתמי ההנפקה הרגילה ניתנה אופציה לעוד עד 3.75 מיליארד דולר, ולחתמי מניות הפיקדון אופציה ל-37.5 מיליון מניות נוספות. שתי ההנפקות אמורות להיסגר ב-29 באוקטובר, בכפוף לתנאי סגירה, ולא מצאנו דיווח שהסגירה כבר הושלמה.

החלק השני הוא תוכנית מכירה בשוק הפתוח של עד 60 מיליארד דולר במניות מסוג ⁦Class C⁩. ⁦Meta⁩ כותבת שהתוכנית לא צפויה להתחיל לפני הרבעון הראשון של 2027, שהחברה לא חתמה על הסכם לגביה, ושאין ודאות שתוקם בתנאים האלה או בכלל. ⁦The Guardian⁩ מסביר שמניות ⁦Class C⁩ הן ללא זכות הצבעה, ולכן אפשר למכור אותן בלי לדלל את השליטה של מארק צוקרברג. זה הסבר של העיתון, ולא ציטוט מהודעת ⁦Meta⁩.

מה Nvidia ו-AMD אמרו

בהודעת ⁦Meta⁩ נכתב ש-⁠⁦Nvidia⁩, ⁦AMD⁩ ו-⁠⁦Broadcom⁩ הן משקיעות עוגן, והביעו, כל אחת בנפרד, עניין לא מחייב ברכישה, בסכום מצטבר של עד 5 מיליארד דולר לשלושתן יחד, במניות ⁦Class A⁩ שבהנפקה. ⁦Meta⁩ מדגישה שהביטויים האלה אינם מחייבים ושכל אחת מהן עשויה לקנות יותר, פחות או לא לקנות. ב-27 באוקטובר הודיעה ⁦Nvidia⁩ שתשקיע 3 מיליארד דולר בהנפקה של ⁦Meta⁩, ו-⁠⁦AMD⁩ הודיעה על השקעה של מיליארד דולר.

⁦CNBC⁩ סיכם את שתי ההודעות כ-4 מיליארד דולר. זה חיבור של שתי התחייבויות נפרדות. בהודעות של ⁦Nvidia⁩ ושל ⁦AMD⁩ לא מופיע מחיר או כמות מניות, וההודעה של ⁦Nvidia⁩ כוללת הסתייגות על תנאי סגירה של ההשקעה. ⁦Broadcom⁩ לא פרסמה, בחומרים שקראנו, הודעה משלה, ולכן אין לנו נתון על חלקה.

הקשר העסקי בין הצדדים

⁦Nvidia⁩ ו-⁠⁦AMD⁩ אינן רק משקיעות. לפי ⁦Nvidia⁩, ⁦Meta⁩ מתכוונת להרחיב את הפריסה של ⁦Vera Rubin⁩ ושל מעבדי ⁦Vera⁩ ולהשתמש ברשתות ⁦Spectrum‑X⁩ וב-⁠⁦BlueField‑4⁩, והחברות ירחיבו את שיתוף הפעולה סביב ⁦Muse⁩. לפי ⁦AMD⁩, מערכות ⁦Helios⁩ של החברה מותקנות אצל ⁦Meta⁩ ונמצאות בבדיקות בדרך לפריסה רחבה יותר, מעבדי ⁦EPYC⁩ מפעילים את סביבות ⁦Muse⁩, ו-⁠⁦Meta⁩ תפרוס מעבד גרפי מותאם מסדרת ⁦Instinct⁩.

כלומר, ⁦Nvidia⁩ ו-⁠⁦AMD⁩, שהודיעו על השקעה במניות של ⁦Meta⁩, הן גם ספקיות שבבים שלה. הכתבות שקראנו אינן מפרטות את ערך ההזמנות מהן, ולכן לא ניתן לדעת מהן אם ההשקעה והרכש קשורים זה בזה. ⁦Nvidia⁩ ו-⁠⁦AMD⁩ מציגות את ההשקעה כחלק משותפות טכנולוגית רחבה, וזו הגדרה של החברות עצמן.

המספרים של Meta, והסתייגות

⁦Meta⁩ מציגה בהודעה נתונים כדי להצדיק את ההשקעה: הכנסות של 64.6 מיליארד דולר ברבעון השלישי, עלייה של 26% משנה לשנה, רווח נקי של 9.9 מיליארד, תזרים מפעילות של 97 מיליארד בתשעת החודשים הראשונים ויתרת מזומנים וניירות ערך של כ-82 מיליארד בסוף הרבעון. לפי ⁦Meta⁩, מעל 10 מיליון משתמשים בארצות הברית ובקנדה נרשמו ל-⁠⁦Muse⁩ בשבועות הראשונים, ומעל 25% מהמשתמשים השבועיים הפעילים משתמשים בו לקניות. אלה נתונים של ⁦Meta⁩ שלא נבדקו באופן עצמאי.

⁦CNBC⁩ מוסיף הקשר שאינו בהודעת ⁦Meta⁩: ימים לפני ההכרזה פרסמה ⁦Meta⁩ תוצאות רבעוניות, ולפי ⁦CNBC⁩ המשקיעים התמקדו בתזרים מזומנים חופשי שלילי ובהעלאת תחזית ההוצאות ההוניות, שהגבול התחתון שלה עלה מ-130 ל-135 מיליארד דולר. ל-⁠⁦CNBC⁩ יש גם הערכה של ⁦Goldman Sachs⁩, שלפיה ההוצאות ההוניות הקשורות ל-⁠⁦AI⁩ יגיעו לכ-7.6 טריליון דולר בין 2026 ל-2031.

הקשר של שוק המימון

⁦The Guardian⁩ מקשר את ההכרזה לדברים שכתב אילון מאסק ב-⁠⁦X⁩ יום קודם, שלפיהם יותר מ-200 חברות "נאוקלאוד", שמשכירות כוח מחשוב לחברות ⁦AI⁩, צפויות להיתקל ב"מוות והתכנסות" משום ששוק החוב כמעט נסגר בפני חברות שאין להן הכנסות משמעותיות שאינן תלויות במרכזי נתונים. לפי העיתון, אנליסט בשם ⁦Neil Wilson⁩ מ-⁠⁦Saxo UK⁩ העריך ש-⁠⁦Meta⁩ לא תתקשה לשרת חוב ויכולה להישען על גיוס הון כדי למזער אותו. ⁦CNBC⁩ מצטט את ⁦Ben Wood⁩ מ-⁠⁦CCS Insight⁩, שאמר שהגיוס משקף את רמות ההשקעה הגבוהות שדורש מירוץ ה-⁠⁦AI⁩. אלה הערכות של אנליסטים ולא נתונים.

⁦CNBC⁩ מזכיר שחברות נוספות מגייסות הון: לפי הכתבה, ⁦Alphabet⁩ אמרה שתשאף לגייס 85 מיליארד דולר ביוני, ⁦SpaceX⁩ סגרה מימון בחוב של 40 מיליארד לרכישת מעבדים גרפיים, ו-⁠⁦Anthropic⁩ מתכוננת להנפקה ראשונה.

הדיווחים על תגובת המניה ביום ההכרזה אינם עקביים. ⁦CNBC⁩ כתב שהמניה ירדה ב-1.6% במסחר הבוקר, ואילו ⁦The Guardian⁩ כתב שהיא עלתה בתחילת המסחר. ייתכן שהפער נובע מהשעה שבה נמדד כל דיווח. ב-27 באוקטובר, לפי ⁦CNBC⁩, מניית ⁦AMD⁩ עלתה ב-3%, ⁦Nvidia⁩ נשארה ללא שינוי ו-⁠⁦Meta⁩ ירדה ב-1%, ולפי ⁦Bloomberg Meta⁩ ירדה ב-1.7% ל-631.51 דולר בשעה 9:53 בניו יורק. גם כאן ייתכן שהפער נובע מהשעה.

מה לא ידוע

לא ידוע אם ההנפקות נסגרו בפועל ב-29 באוקטובר, אם האופציות להגדלה ימומשו, אם תוכנית ה-60 מיליארד תוקם, כמה יקנו ⁦Nvidia⁩, ⁦AMD⁩ ו-⁠⁦Broadcom⁩, והאם ההשקעה קשורה להזמנות שבבים. ההודעות של ⁦Meta⁩, ⁦Nvidia⁩ ו-⁠⁦AMD⁩ הן הצהרות של הצדדים, ושתי ההודעות האחרונות כוללות הסתייגויות על תחזיות. לא מצאנו בחומרים אלה התייחסות לישראל.