ב־30 שניות
- ב-28 באוקטובר פרסמה Microsoft את תוצאות הרבעון שהסתיים ב-30 בספטמבר 2026, הרבעון הראשון של שנת הכספים 2027: הכנסות של 92.3 מיליארד דולר, עלייה של 19%, ורווח נקי של 36.6 מיליארד דולר לפי GAAP.
- בדוח הרבעוני שהוגש לרשות ניירות הערך האמריקאית כתבה Microsoft שההכנסות שלה מהסדרים מסחריים עם OpenAI, כולל תשלומי שיתוף בהכנסות, עמדו על 10.0 מיליארד דולר ברבעון, ושחוב הלקוחות של OpenAI אליה עמד על 7.2 מיליארד.
- הדוח אינו מפרק, בקטעים שקראנו, כמה מהסכום הגיע משיתוף בהכנסות וכמה משירותי ענן. TechCrunch ו-Geektime מסתמכים על אותו דוח, ולכן אינם מאמתים אותו בנפרד.
מה Microsoft דיווחה
בהודעה על תוצאות הרבעון, שהוגשה ל-SEC ב-28 באוקטובר, כתבה Microsoft שההכנסות הגיעו ל-92.3 מיליארד דולר, עלייה של 19%, והרווח התפעולי ל-45.9 מיליארד, עלייה של 21%. הרווח הנקי לפי GAAP היה 36.6 מיליארד דולר, עלייה של 32%. הרווח הנקי שאינו כולל את ההשפעה של ההשקעה ב-OpenAI, ה-non‑GAAP, היה 36.4 מיליארד, עלייה של 18%. סאטיה נאדלה, מנכ"ל Microsoft, כתב בהודעה שהחברה מתרגמת חדשנות לאימוץ גובר בכל ענף, והדגיש אבטחה ובטיחות של סוכנים. איימי הוד, מנהלת הכספים, כתבה שהתוצאות עלו על הציפיות בהכנסות, ברווח התפעולי וברווח למניה.
לפי ההודעה, הכנסות Microsoft Cloud הגיעו ל-63.9 מיליארד דולר, עלייה של 30%, והכנסות Azure עלו ב-48%. ההתחייבויות החוזיות הנותרות של לקוחות עסקיים, מדד שמסכם חוזים שעדיין לא הוכרו כהכנסה, עלו ב-73% ל-677 מיליארד דולר. לפי ההודעה, הדוחות משקפים חלוקה מחודשת לשני תחומי פעילות: Agents and Infra עם 76.8 מיליארד דולר, ו-Devices and Consumer עם 15.5 מיליארד, ירידה של 3%.
בצד החלש, הכנסות Windows OEM ומכשירים ירדו ב-22%, והכנסות התוכן והשירותים של Xbox ירדו ב-2%, לפי אותה הודעה. Geektime מייחס את ירידת Windows למשבר בשוק המחשבים האישיים, ומציין התכווצות של 20% בשוק. ההסבר והנתון על השוק מופיעים בכתבה של Geektime ולא בהודעה של Microsoft.
בדוח הרבעוני מופיעים גם נתוני תזרים: המזומנים מפעילות שוטפת היו 58.0 מיליארד דולר, לעומת 45.1 מיליארד ברבעון המקביל אשתקד, וההוצאה על רכוש וציוד עלתה ל-39.4 מיליארד, לעומת 19.4 מיליארד. בהודעה נכתב עוד ש-Microsoft החזירה לבעלי המניות 10.2 מיליארד דולר בדיבידנדים וברכישות חוזרות.
מה נחשף על OpenAI
הפרט שבו התמקדו הכתבות מופיע בדוח הרבעוני. Microsoft חייבת לגלות בו את היקף העסקאות עם OpenAI, כי OpenAI היא צד קשור לפי כללי החשבונאות. בדוח כתוב שההכנסות מהסדרים מסחריים עם OpenAI, כולל תשלומי שיתוף בהכנסות, היו 10.0 מיליארד דולר ברבעון שהסתיים ב-30 בספטמבר 2026. חוב הלקוחות של OpenAI עמד על 7.2 מיליארד דולר, לעומת 6.0 מיליארד ב-30 ביוני.
בדוח נכתב גם שההשקעה של Microsoft ב-OpenAI מטופלת לפי שיטת השווי המאזני, ומייצגת אחזקה של כ-24% על בסיס המרה מלאה. התחייבויות המימון הכוללות עומדות על 13.0 מיליארד דולר, ומתוכן מומנו 12.0 מיליארד. ההשקעה הניבה ברבעון רווח של 272 מיליון דולר בסעיף ההכנסות האחרות, לעומת הפסד של 4.1 מיליארד ברבעון המקביל אשתקד.
TechCrunch כתב שהסכום הוא כמעט 11% מההכנסות הרבעוניות של Microsoft. חישוב לפי המספרים בהודעה מניב כ-10.8%, ו-Geektime כתב שהסכום הוא כמעט 10%. ההבדל נובע מעיגול, והשיעור עצמו אינו מופיע בהודעה של Microsoft.
מה לא ברור
בקטעי הדוח שקראנו אין פירוק של 10 מיליארד הדולר. TechCrunch כתב במפורש שלא ברור כמה מהסכום הגיע מתשלומי שיתוף בהכנסות וכמה משירותי הענן של Azure, וכי פנה ל-Microsoft ול-OpenAI בבקשה לפרטים. Geektime כתב שהסכום כולל כוח מחשוב לאימון מודלים וגישה למודלים דרך Azure, אבל לא מציין מקור להסבר הזה, ולכן אין לראות בו גילוי של Microsoft.
הדוח גם אינו מסביר את הירידה בשיעור ההחזקה. TechCrunch כתב שהשיעור ירד מכ-25% ביוני ל-24% בספטמבר, ש-Microsoft לא פירטה מה גרם לדילול. את הנתון על יוני לא בדקנו מול דוח קודם, ולכן הוא מיוחס ל-TechCrunch.
מספרים של כתב אחד, והבדלים בין הדיווחים
כמה מהמספרים מופיעים בכתבה אחת בלבד ולא בהודעה של Microsoft. TechCrunch כתב שההכנסות מ-OpenAI בשנת הכספים 2026 עמדו על 24.1 מיליארד דולר, ושבקצב הרבעון האחרון הן יגיעו לכ-40 מיליארד בשנה. הנתון השני הוא הערכה של TechCrunch ולא תחזית של Microsoft. Geektime כתב שמניית Microsoft זינקה בכ-5% במסחר המאוחר ושהכנסות Azure היו 33.17 מיליארד דולר, ואלה מספרים שלא מצאנו בהודעה של Microsoft.
יש גם פער ברור: Geektime כתב שהרווח הנקי היה 33.6 מיליארד דולר. בהודעה של Microsoft הרווח הנקי לפי GAAP הוא 36.6 מיליארד, וגם אחרי ניכוי ההשפעה של OpenAI הוא 36.4 מיליארד. הפער אינו מוסבר, ולכן הסתמכנו על ההודעה ולא על הכתבה.
TechCrunch כתב גם ש-OpenAI משתפת את Microsoft ב-20% מההכנסות לפי דיווחים, ושהסכם מאפריל 2026 מחייב אותה להמשיך בשיתוף עד 2030, בכפוף לתקרה. TechCrunch כותב שאף אחת מהחברות לא אישרה את האחוז, ואנחנו לא מאשרים אותו.
מה לא ידוע
לא ידוע מה הרכב ההכנסות מ-OpenAI, כמה מהן חוזרות בכל רבעון וכמה מהחוב של 7.2 מיליארד דולר צפוי להיגבות. לא ידוע גם מה מצב ההסכם בין החברות, מעבר למה שדווח, ואם Microsoft תמשיך לפרסם את נתוני OpenAI בכל רבעון באותה צורה, כך שאפשר יהיה להשוות בין רבעונים. שתי הכתבות שקראנו נכתבו על בסיס אותו דוח, ולכן הן אינן מקור עצמאי לנתוני ה-OpenAI.
המשמעות שמעבר לכותרת
הנתון מראה עד כמה Microsoft תלויה כלכלית ב-OpenAI, שהיא גם מתחרה שלה בלקוחות. לפי TechCrunch, הסכום הוא כמעט 11% מההכנסות הרבעוניות.
צעד יישומי אחד
מי שעוקב אחרי Microsoft ו-OpenAI יכול לבדוק בדיווחים הבאים אם Microsoft תפרט את הרכב ה-10 מיליארד, אם החוב של OpenAI ימשיך לגדול ואם ההחזקה של כ-24% תמשיך לרדת.
מקורות ובדיקת עובדות
ד״ר יניב שנהב
יועץ ארגוני בכיר ומנחה, העוסק במנהיגות, שינוי התנהגותי והטמעת בינה מלאכותית בארגונים. מביא למערכת מבט ניהולי ויישומי על חדשות הטכנולוגיה.
לפרופיל של ד״ר יניב שנהב
